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《中国艺术金融发展年度研究报告[2014]》 内容提要与摘选
来源:本站发布时间:2016-02-25 10:48:17点击次数:2388 次

《中国艺术金融发展年度研究报告[2014]》

内容提要与摘选

本报告共分12章32节,列各章标题如下

内容提要

第一章 世界艺术金融概述

第二章 中国艺术金融发展的大背景

第三章 中国艺术金融及其发展的重要意义

第四章 中国艺术金融现状结构、规模与趋势

第五章 中国艺术金融发展存在的问题

第六章 中国艺术金融发展趋势

第七章 中国艺术金融发展机遇

第八章 中国艺术金融发展的战略思想路径与重点

第九章 中国艺术金融发展的支撑体系

第十章 中国艺术金融发展的政策与建议

第十一章 结束语

第十二章 报告编制说明


一、研究报告提要

艺术金融在世界艺术品市场发达国家已经较为成熟,已经作为西方艺术品市场的重要组成部分。在世界艺术金融的推动下,特别是在国内艺术品市场的快速发展过程中,中国艺术金融发展已进入新的发展阶段。本研究报告共分为十大部分。

在世界艺术金融概述部分,分析了世界艺术金融产业发展的基本态势,艺术品在财富管理中的角色转变。在中国艺术金融发展的大背景部分,分析了新常态下中国艺术金融,新需求下的中国艺术金融,大发展大繁荣中的中国艺术金融。在中国艺术金融及其发展的重要意义部分,分析了中国艺术金融的内涵及产业发展格局,中国艺术金融业态的基本特点,艺术金融发展是中国当下金融体系必须正视的重大课题,艺术金融推动中国艺术品市场发展的重要意义。在中国艺术金融现状与结构规模部分,分析了中国艺术金融发展的基本现状,中国艺术金融发展的基本结构、基本规模与趋势。在中国艺术金融发展存在的问题部分,分析了中国艺术金融产业发展中的问题与难点,目前中国艺术金融发展所面临的基本挑战。

在中国艺术金融发展趋势部分,分析了中国艺术金融发展过程中的基本趋势,科技进步在文化艺术与金融对接中的作用,新发展格局需要现有金融体系与服务的创新与转型,中国艺术金融发展中的最新进展。在中国艺术金融发展机遇部分,分析了我国发展艺术金融产业空间,经济结构调整带来的机遇,消费结构调整与转型拉动带来的机遇,新的政策预期需求空间,新的科技融合带来的可能性。在中国艺术金融发展的战略思想路径与重点部分,分析了中国艺术金融发展思想与目标,中国艺术金融产业发展的战略视角,中国艺术金融创新的战略路径。在中国艺术金融发展的支撑体系部分,分析了中国艺术品市场逐步走向以资本市场为平台的艺术金融市场体系,开拓艺术品市场主体层次的新维度,中国艺术品市场参与艺术品国际资本市场的竞争与合作日益增多。在中国艺术金融发展的政策与建议部分,分析了中国艺术金融产业的发展有赖于市场精神的推动,重视艺术品资产配置的战略地位的认识,架构与发育风险结构化承载体系与机制,把握中国艺术品市场金融化发展的走势。

整个报告较为系统、全面地对在世界艺术金融发展格局下,中国艺术金融的背景、现状、问题、趋势、战略、路径及建议与对策等进行了分析研究。

二、研究报告部分内容择编

中国艺术金融发展虽然时间并不长,但其前景与影响力初步显现。总的来讲,是在实验与探索的过程中前行。从2007年6月民生银行推出高端理财产品——非凡理财“艺术品投资计划”1号产品之后,短短的几年时间里,以银行、信托 、基金为代表的金融资本纷纷介入艺术市场领域,包括文交所等艺术资产投资平台,也成为独具中国特色的艺术金融资产的一个交易模式。但真正将艺术与金融结合起来,还必须要走艺术品及其资源资产化、金融化的路子,在这个方面我们还有很多缺项。在脱离市场基础建设的实际,艺术金融市场迅速膨胀的过程中,在市场机制的调整下,我国艺术金融的市场结构在变化,同时,也产生了一系列的问题与困难。所以,我们在研究探讨中国艺术金融发展的基本结构与基本规模的时候,必须围绕艺术品及其资源资产化、金融化这个中心展开。

(一)中国艺术金融发展的基本市场结构

中国艺术金融的发展,进入新世纪以来,特别是近几年的研究与前沿实践,可以说取得了长足的进步。在分析研究的过程中我们发现,2014年虽然中国艺术品市场尚处于结构的调整之中,但是,艺术金融的市场规模却比2013年增长了61.5%,与高峰期年份2011年的市场规模相比,增长了2%,达到了123.4亿元,表现了较强的市场“挤出效应”。经验与教训都有,并且都很宝贵。从发展的历史进程与今天的状况看,中国艺术金融发展的基本市场结构可以概括为以下七大部分:

第一,艺术金融证券市场;

第二,艺术金融银行市场;

第三,艺术金融保险市场;

第四,艺术金融信托市场;

第五,艺术金融基金市场;

第六,艺术金融资产平台市场;

第七,艺术金融其他市场。

在中国艺术金融市场发展的过程中,在市场规模不断发展的同时,市场结构的变化也呈现出加速变迁的趋势。中国艺术金融市场的结构状况,我们可以用图1、图2表示。

图1  2014年度中国艺术金融市场的结构图(单位:亿元人民币)


图2  2010-2014年度中国艺术金融市场的结构变迁图(单位:亿元人民币)


从以上的分析我们可以看出,中国艺术金融市场的结构状况,除了资产平台市场的成长变化较快以外,最能体现中国艺术金融市场的结构状况的,属于艺术金融信托市场及基金市场这两大板块。下面我们重点予以研究分析。

(二)中国艺术金融发展过程中信托市场与基金市场

1.中国艺术品基金的发展阶段

中国艺术品基金发展从2007年至2014年,经历了以下几个阶段。

(1)2007-2010年,艺术品基金的萌芽或者说是探索阶段,这期间以民生银行发行的非凡理财--艺术品投资计划1号为代表,金融机构开始探索在艺术品市场的投资模式;

(2)2011-2012年,艺术品市场的投资达到高潮,艺术品基金也随之得到了大规模发展,其中艺术品信托基金发展规模最为迅速,成为艺术品基金的主流产品;

(3)2013-2014年,艺术品投资市场由于政治经济因素开始进入下降通道,艺术品基金的规模也随之下降,艺术品信托基金出现了一些瓶颈,艺术品基金逐步开始向私募产品发展。

2.在中国艺术金融各个发展阶段中,艺术金融信托市场与基金市场的发展规模、结构与趋势

关于艺术金融信托市场与基金市场的发展规模、结构问题,我们可以分为三个阶段展开。

第一阶段:2007-2010年

(1)艺术品基金的基本结构

2007年民生银行在广泛了解市场需求的基础上,在合理控制风险的前提下,自主研发推出的国内第一只参与艺术品市场交易的资产管理产品。该产品面向私人高端客户限量发售,募集资金投资于艺术品市场。

该产品的基本结构如下:民生银行向私人高端客户发售理财产品,产品期限2年,预期收益率18%,由银行聘请专业投资顾问,投资于中国当代艺术品及近现代书画作品。募集的资金通过设立单一信托,由信托公司按投资顾问的投资建议进行艺术品的投资,资金由银行监管,书画作品由民生银行指定的艺术品保管机构进行保管。该产品是中国第一只投资于艺术品的金融产品。

2009年,国投信托有限公司发行国内首个艺术品集合资金信托计划——国投信托盛世宝藏1号保利艺术品投资集合资金信托计划。

该产品的基本结构如下:由国投信托有限公司设立集合资金信托计划,向投资者募集信托资金4,650万元人民币,期限为18个月信托资金主要用于购买数名知名画家画作的收益权,信托到期时有专业机构对前述艺术品收益权进行回购,并为此回购提供质押担保。该产品是国内第一只投资于艺术品的信托计划,此后,信托公司的艺术品信托产品开始大规模发展。

(2)艺术品基金的规模

这一时期的艺术品基金尚处于摸索状态,总体规模并不大,民生银行的非凡理财系列艺术品投资理财产品共发行了2期,规模约10亿元(摘自用益信托网),2010年发行的艺术品信托产品约有10款,发行总规模为7.58亿元(摘自用益信托网)。

第二阶段:2011-2012年:

(1)艺术品基金的基本结构

2010年中国人民银行会同中宣部、财政部、文化部、广电总局、新闻出版总署、银监会、证监会和保监会等九部委联合发布了《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》(以下简称“指导意见”)。该《指导意见》是近年来金融支持文化产业发展繁荣的第一个宏观金融政策指导文件,该文件倡导积极推动金融资本与文化产业有效对接,大力促进文化产业发展繁荣,积极发挥信贷、保险、证券等多层次金融市场资源,推动金融产品创新和改进金融服务,推动文化产业发展和文化繁荣。《指导意见》为信托公司开展文化艺术品投资信托业务提供了政策支持,艺术品信托投资产品在经历了2010年的摸索实践后,越来越多的信托公司开始涉足艺术品投资领域,自2011年起,艺术品信托成为艺术品基金的主要操作模式。艺术品信托的操作模式基本如下:

① 融资类艺术品信托产品

融资类艺术品信托是指为艺术品藏家或机构提供融资服务的信托。这类信托一般在发行时,即约定了明确的预期收益率,信托公司通过结构化设计、艺术品质押担保以及第三方机构担保来防范风险。

由于目前国内艺术品鉴定和估值存在相当困难,藏家或机构无法将其所藏艺术品当作“质押物”向银行贷款,因此,一旦藏家或机构拥有相当规模的艺术品又没有合适的“抵押贷款”渠道,一般情况下会选择使用“融资类艺术品信托”融资,这也就是说,信托公司及其他销售平台通过向委托人发售相关产品获得资金,藏家将艺术品质押于信托公司获得贷款。一旦此类融资类艺术品信托到期,如藏家按时还款,信托公司将按承诺归还本金和收益,向藏家归还相应艺术品。如果融资类艺术品信托到期,藏家不能按时还款,那么信托公司将会按约定将抵押物拍卖以获得资金,用以偿还投资人的本金和收益。

在这类信托产品中,融资方付出固定的融资成本,因此投资者获得的收益相对固定,而信托资金通常是以贷款或买入+回购的方式进行运用,同时附加超值的质押物作抵押或引入担保公司为投资者的收益作保障。

② 结构化投资艺术品信托产品

结构化投资信托产品是指信托公司根据投资者不同的风险偏好对信托受益权进行分层配置,按照分层配置中的优先与劣后安排进行收益分配,使具有不同风险承担能力和意愿的投资者通过投资不同层级的受益权来获取不同的收益并承担相应风险的集合资金信托业务。在享有优先受益权的信托产品投资者称为优先受益人,享有劣后受益权的信托产品投资者称为劣后受益人。结构化投资艺术品信托产品中,通常由专业的投资顾问,作为劣后投资者,承担投资失败的风险,信托基金在投资顾问的投资建议下进行艺术品投资,依靠艺术品自身升值为投资者带来收益。

在这类信托产品中,优先投资者获得的收益为基础+浮动,劣后投资者以其劣后资金保证优先投资者的基础收益,如果信托基金最终获得的收益水平超过基础收益,则超过基础收益以上的部分收益,再在优先投资者和劣后投资者之间分配。这类产品在市场上数量较多,也比较受投资者认可。

③ 管理型艺术品信托投资产品

管理类艺术品信托则是通过签约艺术家,然后进行推广炒作,提升艺术家的升值空间,最终获利退出的一种信托模式。管理型信托主要是依靠投资顾问的管理能力去提升财产的价值。

在这类信托产品中,投资者无固定收益,承担全部的投资风险,因此投资顾问的管理能力和信誉至关重要,目前此类产品较少。

另外在此基础上,还有的信托产品是以管理型+结构化投资的方式设计。

(2)艺术品信托基金的规模

① 2011年情况

据用益信托工作室不完全统计,2011 年信托公司共发行艺术品信托产品45 款,比2010年增加35 款,增长幅度达350%。2011 年艺术品信托发行规模为550,075.5 万元,而2010 年度发行规模仅为75,750 万元,同比增长626.17%。2011年艺术品信托产品的平均期限为2.18年,较2010年的2.5年平均期限下降了0.32年,减幅为12.8%,平均收益率为9.86%,较2010年的平均收益率9.75%上升了0.11个百分点,增幅为1.13%。可见,2011年是艺术品信托快速发展的一年。具体见下表:

② 2012年情况

2012年对艺术品市场有所调整,拍卖成交总额较2011年有所下降,同时由于2011年底发布的《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定(国发[2011]38号)》对将艺术品标的类证券化作了严格限制,文化产权交易所开始进行清理整顿,同时2012年海关监管部门对文物艺术品进境执行了较为严格的管控措施,导致艺术品拍卖企业海外业务减少,信托公司及投资者对这类业务选择更为谨慎,发行产品也有所减少。据用益信托工作室不完全统计,2012年共有12家信托公司参与发行了34款艺术品信托产品,发行规模为33.46亿元。与火爆的2011年相比,2012年的艺术品信托市场相对低迷,参与的信托公司减少6家,发行的产品数量减少10款,降幅为22.73%,发行规模降幅更是达到39.5%。具体情况见下表:

第三阶段:2013-2014年

(1)艺术品基金的基本结构

进入2013年后,由于政治环境和经济环境的变化,导致艺术品市场大幅回落,艺术品信托遭遇连续急刹车的现象,规模大幅下滑。但是此消彼长,2014年7月,中国证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法(征求意见稿)》,该《暂行办法》显示,私募证券基金和私募股权基金,以及市场上以期货、期权、艺术品、红酒等为投资对象的其他种类私募基金均纳入调整范围,不仅明确表示对设立私募基金管理机构和发行不设行政审批,更细化了投资者的投资资质。艺术品基金开始以私募股权投资基金的操作模式,进入艺术品投资市场。

(2)艺术品基金的发行规模

至2013年,国内发行的信托产品减少到18款,其发行规模也回落至12.38亿元,同比2012年又下降近四成。进入2014年后,虽然国内艺术品市场出现了企稳回升,但艺术品信托市场依然没有任何起色,产品发行数量已跌至个位数。来自用益信托的统计数据显示,今年以来共成立了7款艺术品信托产品,其融资规模不足10亿元。而从收益看,今年发行的艺术品信托产品的预期收益也只有9.5%左右。

(3)股权投资基金发展迅速

在艺术品基金发展过程中,股权投资基金发展迅速值得重视。2014年8月,观唐投资控股有限公司在京发起设立的如琢·婧·观唐艺术品投资私募股权基金成立,这代表私募股权投资性质的艺术品基金进入市场,目前这类私募基金规模还没有具体数据统计。“上海自贸区股权投资基金”由上海陆家嘴金融发展有限公司、上海外高桥(集团)有限公司、中国信达资产管理股份有限公司、中国东方资产管理公司共同发起设立。该基金将注册在自贸试验区内,规模为50亿元人民币,首期15元人民币,存续周期5至7年。据介绍,“上海自贸区股权投资基金”主要围绕自贸试验区的全局发展及功能培育,服务于制度创新及服务业开放,重点投资自贸试验区的现代物流仓储、新型商务办公、保税展示交易中心等内外联动的不动产项目,以及跨境电子商务、进口商品直销中心、文化艺术品交易等功能性平台经济项目。

(4)在中国艺术金融各个发展阶段中,艺术金融信托市场与基金市场的发展变迁趋势

通过以上研究,中国艺术金融各个发展阶段中,艺术金融信托市场与基金市场发展变迁的基本趋势已基本清晰。为此,我们可以用2010-2014年中国艺术金融信托市场规模变迁的基本趋势,以及2010-2014年中国艺术金融信托与基金市场规模变迁的基本趋势这两个图进一步说明。

图3  2010-2014年中国艺术金融信托市场规模变迁图(单位:亿元人民币)


图4  2010-2014中国艺术金融信托与基金市场规模变迁图(单位:亿元人民币)

(三)中国艺术金融市场规模发展的基本趋势

对中国艺术金融市场规模发展的基本趋势,我们可以通过两张图来展示。具体见图5、图6所示。

图5  2010-2014年中国艺术金融市场规模变迁图(单位:亿元人民币)


图6  2010-2014年中国艺术金融市场、拍卖市场、市场总成交规模变迁图(单位:亿元人民币)


(《中国艺术金融发展年度报告(2014)》由西沐主笔,西沐、刘晓丹、单川、高峰、李亚青执笔。)